Zahraničné médiá informujú, že Tesco preveruje možnosti pre svoje aktivity v strednej Európe. S expertom FinStatu Pavlom Suďom sme sa pozreli na to, kto by mohol mať o reťazec záujem a ako by to zmenilo ceny potravín na Slovensku.
Správy o možnom predaji stredoeurópskych aktivít Tesca otvorili otázku, čo by takýto krok znamenal pre slovenský trh. Samotné Tesco však predaj svojho slovenského biznisu nepotvrdilo a zatiaľ nie je známy ani žiadny konkrétny záujemca.
Ak by sa však britský reťazec rozhodol svoje slovenské aktivity skutočne predať, nový majiteľ by získal oveľa viac než len predajne s logom Tesco.
S forenzným expertom FinStatu Pavlom Suďom sme sa pozreli na finančnú kondíciu slovenského Tesca, najhodnotnejšie časti jeho biznisu aj na to, komu by prípadná kúpa mohla dávať najväčší zmysel a ako by to ovplyvnilo ceny potravín na Slovensku.
Tesco môže vyzerať horšie, než na tom reálne je
Posledné dostupné výsledky slovenského Tesca na prvý pohľad nepôsobia ideálne. Čistý zisk firmy výrazne klesol a dostal sa na najnižšiu úroveň od stratového roku 2014.
Suďa však upozorňuje, že samotný čistý zisk v tomto prípade nevypovedá úplne presne o tom, ako sa darí bežnej prevádzke Tesca. „Na prvý pohľad to vyzerá dramaticky: čistý zisk Tesca sa v naposledy reportovanom roku zosypal na najhoršiu úroveň od straty v roku 2014. Lenže to je do veľkej miery účtovný obraz, nie odraz reálneho biznisu,“ vysvetľuje.
Za poklesom totiž stoja aj odpisy a úpravy hodnoty majetku. Tesco si pravidelne prepočítava hodnotu predajní, skladov či vybavenia a prípadné zníženie ich hodnoty premieta do nákladov. Pri pohľade na samotné fungovanie predajní je podľa Suďu situácia stabilnejšia.
„Posledných osem rokov je pozoruhodne stabilných. Tesco si z každého utŕženého eura ponecháva v prevádzkovom profite okolo osem centov, teda zhruba toľko, čo ostatní zahraniční konkurenti Lidl, Kaufland aj Billa,“ hovorí.
Tesco podľa analytika zároveň nemá bankové úvery a viac ako polovicu svojho majetku kryje vlastným kapitálom. Pre prípadného kupujúceho by preto firma nezačínala z problémovej finančnej pozície.
Na druhej strane má Tesco aj slabšie miesta. FinStat vo svojej analýze slovenských obchodných reťazcov upozornil, že v roku 2024 zaznamenalo najslabší rast obratu spomedzi reťazcov, ktorým ešte tržby rástli.
Najcennejšie nemusia byť samotné predajne
Ak by Tesco svoj slovenský biznis skutočne ponúklo na predaj, podľa Suďu by jeho najväčšou hodnotou nebola samotná značka. „Slovenský trh s potravinami je nasýtený, dobré lokality sú obsadené a dĺžka povoľovacích procesov pri novej výstavbe nie je vôbec zanedbateľná. Najväčšou hodnotou by preto jednoznačne bola samotná sieť predajní a ich umiestnenie,“ hovorí.
Tesco má na Slovensku približne 180 prevádzok. Potenciálny nový hráč by ich získal naraz bez toho, aby musel roky hľadať pozemky, vybavovať povolenia a postupne otvárať jednotlivé obchody. Podľa Suďu je práve čas jednou z najväčších výhod takejto hypotetickej kúpy. Porovnateľnú sieť by podľa neho dnes nebolo možné vybudovať ani za desať rokov.
Nejde však iba o budovy. Spolu s predajňami fungujú sklady, distribúcia, objednávkové systémy aj tisíce pracovníkov so znalosťou slovenského trhu. „To sú aktíva, ktoré nový vlastník nemusí vymýšľať odznova,“ vysvetľuje Suďa.
Zaujímavá je aj realitná časť podnikania. Tesco v mnohých lokalitách neprevádzkuje iba supermarket, ale aj ďalšie obchodné priestory, ktoré prenajíma iným spoločnostiam.
„V mnohých mestách prevádzkuje obchodné centrá a prenajíma priestory ďalším firmám. Príjmy z týchto nájmov a súvisiacich služieb dosahujú desiatky miliónov eur ročne. Časť Tesca je realitná spoločnosť,“ hovorí analytik.
Kto by mohol mať o Tesco záujem?
Žiadny konkrétny kupec dnes potvrdený nie je a nie je ani isté, že Tesco svoj slovenský biznis nakoniec predá. Ak by však k predaju došlo, podľa Suďu by z ekonomického pohľadu dával zmysel najmä hráč, ktorý chce na Slovensku výraznejšie rásť, no zatiaľ tu nemá veľkú sieť.
„A takého poznáme. Je ním skupina Jerónimo Martins,“ tvrdí Suďa. Portugalská skupina vlastní reťazec Biedronka, ktorý na Slovensko vstúpil len nedávno a svoju sieť tu zatiaľ postupne buduje.
Rozdiel medzi oboma spoločnosťami je momentálne obrovský. Slovenské Tesco dosahuje tržby presahujúce 1,7 miliardy eur, zatiaľ čo Biedronka sa nachádza len na začiatku expanzie.
Prípadné prevzatie Tesca by preto mohlo celý proces dramaticky zrýchliť. „Kúpou Tesca by Jerónimo získalo rýchlu vstupenku na slovenský trh. Hotovú národnú sieť, zavedených a lojálnych zákazníkov a okamžite takmer pätinový trhový podiel,“ vysvetľuje Suďa.
Biedronka môže pokračovať aj bez Tesca
Podľa Suďu má Jerónimo Martins pri ďalšom raste na Slovensku viac možností. Prvou je pokračovať v súčasnej stratégii a budovať Biedronku predajňu po predajni. Nevýhodou je čas a cena takejto expanzie na trhu, kde už najlepšie lokality často obsadili konkurenti.
Ďalšou možnosťou by mohli byť akvizície menších regionálnych sietí. Suďa spomína napríklad spoločnosti Labaš, Milk-Agro či Makos. Ani ich prípadné spojenie by však podľa neho neprinieslo celoštátny zásah porovnateľný s Tescom.
„Dohromady dosahujú približne pätinu tržieb Tesca, no ich akvizíciou by kupec získal iba regionálnu silu, nie celoslovenský vplyv,“ vysvetľuje. Treťou možnosťou by bolo prevziať už existujúceho veľkého hráča. „Kúpiť veľkú zavedenú sieť naraz. To je Tesco. Možno drahšie, ale má to okamžitý efekt,“ dodáva Suďa.
A čo Lidl či Kaufland?
Do úvahy by teoreticky mohli prichádzať aj ďalší veľkí konkurenti. Pri niektorých by však vznikla otázka, či by spojenie nebolo príliš veľké z pohľadu hospodárskej súťaže. Suďa upozorňuje najmä na Lidl a Kaufland, ktoré patria do skupiny Schwarz. „Lidlu s Kauflandom by takáto akvizícia zrejme neprešla na Protimonopolnom úrade. Ich trhová koncentrácia by bola príliš vysoká,“ myslí si.
Suďa nevidí ako veľmi pravdepodobný scenár ani prevzatie Tesca domácimi hráčmi. Pri Coop Jednote upozorňuje na jej štruktúru regionálnych spotrebných družstiev a veľkosť potrebného kapitálu. Terno zase podľa údajov FinStatu stále zaťažuje vysoká kumulovaná strata.
Rozdelenie Tesca by mohlo znížiť jeho hodnotu
Ak by Tesco svoj biznis skutočne predávalo, otvorená zostáva aj otázka, či by všetky prevádzky získal jeden investor. Teoreticky by sa jednotlivé predajne alebo časti siete mohli rozdeliť medzi viacerých kupcov.
Podľa Suďu by však takýto postup mohol zničiť časť toho, čo robí Tesco atraktívnym. „Hodnota Tesca je v tom, že sieť predajní, sklady, rozvoz a systémy fungujú ako jeden celok, ako zladený organizmus,“ vysvetľuje.
Veľká sieť zároveň poskytuje silnejšiu pozíciu pri rokovaniach s dodávateľmi. Ak by ju nový vlastník rozdelil na niekoľko menších častí, jednotliví prevádzkovatelia by o časť tejto nákupnej sily prišli.
Pre zákazníkov by však príchod nového silného hráča mohol priniesť väčší konkurenčný tlak. „Ak by Tesco prevzal hráč, ktorý má chuť aj peniaze bojovať o veľký podiel na trhu, na Slovensku by sa usalašil naozaj silný konkurent tlačiaci na ceny,“ hovorí Suďa. Väčšia konkurencia by síce ceny potravín neznížila, mohla by však tlmiť tempo ich rastu.
Zatiaľ zostáva všetko otvorené
Scenárov teda existuje viac, no jeden fakt zostáva podstatný: Tesco zatiaľ predaj svojho slovenského biznisu nepotvrdilo. Nie je známy konkrétny kupec, ani to, či sa úvahy o budúcnosti stredoeurópskych aktivít britského reťazca vôbec skončia transakciou.
